食品饮料行业动态点评：海天宣布涨价调味品行业有望迎来反转

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海天叶伟宣布，鉴于主要原材料、交通、能源成本上涨，为更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场可持续发展，公司决定对酱油、蚝油、酱等部分产品的出厂价进行调整，主要产品调整幅度为3%~7%，新价格将于2021年10月25日起执行。

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调味品行业市场空间大，仍有很大的投资机会。2020年中国调味品行业市场规模将达到3950亿元，同比增长15.3%。预计2021年市场规模将超过4000亿元。

酱油的消费量占60%以上，是调味品消费量较大的行业。渗透率较高的酱油行业仍处于成长期。低端市场海天、楚邦、李锦记、佳佳，高端市场何谦、柳园线、吉剑(海天品牌)。儿童酱油、面条等细分领域不断出现。

市场集中度仍然较低，未来仍有很大提升空间。国内酱油行业的CR5约为35%，而日本、欧美则高达60%。目前，海天叶伟已成为全国品牌，市场份额约15%。中聚高辛、佳佳、何谦等品牌已经开始从区域品牌走向民族品牌。此外还有金狮、侨福、智美斋等区域品牌，李锦记、桂家湾、维斯塔等国际品牌。中国调味品人均消费量从2006年的5.7公斤/年增长到2020年的10.7公斤/年，复合年增长率约为5%。

随着渠道的拓展和市场份额的集中，调味品行业有望实现快速发展。今年上半年，调味品企业持续承压。销售方面，疫情后餐饮恢复缓慢，同时居家餐饮场景减少，导致C端需求疲软，渠道库存偏高；成本方面，疫情阻碍了农业生产，后续央行放水导致大豆价格上涨，占酱油成本的15%-20%。短期内，由于社区团购对渠道体系的影响，调味品企业仍将面临压力。在成本压力下，市场份额有望逐步向头部企业集中，涨价带来的利润端压力将得到缓解，渠道将持续拓展。中长期来看，头部企业有望实现业绩持续增长。

投资：随着调味品行业市场空间大，集中度有望持续提升。随着渠道的拓展和价格上涨带来的利润压力的缓解，调味品行业有望迎来持续增长。建议关注相关上市公司，如海天叶伟、何谦叶伟等。

风险：外部市场黑天鹅事件引发剧烈波动；下游需求不及预期；食品安全问题