华创证券：解码中国电力体系看电力市场化改革路在何方

103010要求有序放开所有燃煤发电上网电价，进一步加快电力市场化进程。

在上述价格上涨的传导机制中，我们发现电力市场作为“传导中介”，对价格上涨有很大的引导作用。因此，我们将对中国的电力市场和电价机制进行详细的分析。并展望中国电价体系和电力市场的未来。

电价现状与电力市场体系。

价格、输配电价、政府性基金和附加费共同构成销售价格。

电力市场体系：中国的总电量包括保底电量和竞争电量，电力市场主要交易竞争电量。经过不断发展，我国现已形成以中长期交易和现货交易为主，调频、调峰、备用等辅助服务为辅，发电权交易、可再生能源电力绿色证书交易等其他关联交易为辅的电力市场交易体系。

改革将走向何方？

在电价方面，恢复了电力商品的属性，价格由价值决定，波动由供求关系反映。我国电价调整极其落后，不利于火电企业的成本分流。企业发电意愿低，会在一定程度上导致电力系统“无电可用”和“停电”的不利局面。在良性的经济体系中，要充分发挥市场的积极作用，以价值决定价格，引导供求关系合理反映价格波动，通过市场的“看不见的手”引导资源有效配置，维护体系稳定。

在电力市场中，电力市场将继续在推进电力市场化改革中发挥重要作用。从市场交易量来看，我们认为未来市场化交易力有望进一步提升；交易模式方面，目前省内交易仍占多数，未来有望实现全国更加统一的电力交易市场。同时，在能源消费双控更加严格的背景下，绿色电力交易市场的景气度不断提升，电力市场对新能源运营商的积极作用进一步凸显。

投资：电价市场化改革有望进一步推高电价，火电和新能源运营商都将受益。建议：华润电力、华能电力、华电国际等火电企业。新能源运营商：龙源电力、三峡能源、孚能股份、太阳能、晶科科技等。

风险：说明电力市场化进程不及预期，电价不及预期，电力体制改革不及预期。