20万亿保险资管开新局与公募、理财子等展开竞合

随着资管新规过渡期即将结束，资产管理行业将开新局。保险资产管理无疑是大型资产管理的关键环节。公开数据显示，截至2020年末，35家保险资产管理机构资产管理规模合计21万亿元，同比增长19%，增速为近5年来最高。

未来，公募基金、理财子公司、保险资产管理将进入竞争期。超过25万亿元的银行理财产品、保险资产管理可以共同承接客户需求下的净值转化；公募基金的主动管理能力也可以补充保险资产管理，REITs万亿市场的开放也将为双方带来新的合作方向。

保险资产管理进入新的发展阶段。

根据中国保险资产管理协会2020-2021年保险资产管理行业年度综合调查，2020年保险行业整体资产配置将以固定收益类资产为主。在行业配置的资产类别中，债券、金融产品、银行存款位列前三，合计超过15万亿元，占比超过70%。其中，债券占38%，理财产品占18%，银行存款占13%，存单占2%。中国人民银行调查统计部资产管理统计研究组近日披露的《上半年金融机构资产管理产品运行情况》显示，从股票市场份额来看，银行理财仍处于领先地位，占比31%；其次是公募基金正在缩小差距，占比27%；信托产品，经纪资产管理，专项资金账户和保险资产管理分别占18%，9%，9%和5%。

从收益结构来看，债券投资仍是保险资金运用收益的最大贡献资产。证券投资基金的投资比例虽然不高，但对整体收益的贡献很大，这得益于2020年权益市场表现较好。但总体来看，保险资金的权益资产配置比例还是比较小的，未来还有很大的空间。

在保险资产管理一体化和服务新发展格局构建方面，尹兆军表示，回顾国内外经济、金融、资产管理的发展历程，任何阶段呈现的市场格局、竞争态势和发展趋势，都与时代背景紧密相关，与现实产业结构的变化紧密同步。无论是保险资金运用，还是各类资产管理产品和服务，都要坚定不移地服务实体经济。。

具体到保险资产管理如何通过多元化另类投资更好地服务实体经济，太平资产总经理助理林剑锋表示，“在另类投资业务方面，我们聚焦一带一路、供给侧结构性改革、京津冀协同发展、长三角一体化、粤港澳大湾区、绿色发展等项目，投资项目约300个，累计投资近4000亿元。”

他认为，多元化的另类投资正是合适的时机，保险资产管理要突破“权益投资的风险一定大于债务投资的风险”的传统认知，以股份、债务、夹层等方式经营底层基础资产获得运营回报，长期持有优质稀缺资产获得资产增值。

对于多元化投资的几种具体模式，林剑锋认为，一是可以在与主业协同度高的行业实现直接投资，如医疗、健康、养老、金融、消费等；二是间接投资，涉及对行业专业性要求较高的企业，如高科技、先进制造业、军工、不良资产等。并且还包括VC轮等较早的融资项目，这就需要选择合作伙伴，并与基金经理建立科学的风险收益捆绑机制。

另一种模式是资产证券化，包括REITs或Pre-REITs。主要基础资产是物流和基础设施，未来可以延伸到商业地产。

谈及老牌银行在保险资产管理方面的债务投资，林剑锋认为，随着信贷定价逐步市场化，未来的债务投资应聚焦于区域划分和项目筛选，重点关注金融相对稳健、产业布局合理、整体人口净增长的经济圈，如京津冀、长三角、成渝、t

资产管理新规出台后，银行理财事业部面临的转型压力最大，理财事业部也是保险资产管理第三方业务发展的重要客户类型。论坛发布的《保险资产管理2006~2021年发展报告》指出，过去保险资产管理与银行的合作比较简单，主要是因为银行认购了保险资产管理发行的组合产品和债务产品。目前，随着银行理财业务的不断发展壮大，超过25万亿元的银行理财产品的投资管理需要外部投资机构的帮助。

保险资产管理可以为金融子公司提供更加多元化的产品。在预期收益向净值过渡的过程中，银行特别关注具有低波动性和绝对收益特征的产品，保险资产管理能够满足银行理财的配置需求。保险资产管理也可以基于其在资产配置和绝对收益创造方面的优势，提供差异化的FOF产品。

此外，与公募基金相比，保险资产管理的策略设计可以更加灵活丰富，策略灵活多样，如新策略、指数增强策略、套期保值套利策略等。可以采用满足“战略”需求的“固定收益”产品布局的银行理财子公司。

根据新的资产管理和财务管理规定，银行可以聘请专业机构作为投资顾问。投顾合作模式下，银行拥有庞大的客户资源和多元化的销售渠道优势，而保险资产管理在绝对回报、长期回报和稳健回报方面具有优势。尤其是近两年，FOF、MOM和量化投资逐渐成为保险资产管理的特色优势。

除了财富管理，以主动管理能力著称的公募基金，未来与保险资产管理的合作前景巨大。

华宝证券财富管理业务总部总经理杨宇表示，随着权益市场进入机构主导价值投资时代，借助公募基金，有利于保险资产管理实现长期绝对回报的投资目标。同时，保险资产管理具有较强的资产配置能力、固定收益投资能力和完善的风险控制体系，可以将优势领域分享和赋能给基金公募。

值得一提的是，万亿级公募REITs市场的开启，也为保险资产管理和基金公募带来了新的重要合作方向。公募REITs产品流动性高、收益相对稳定、安全性强，其长期产品特征与保险资金长期投资属性相匹配，有助于优化保险资金配置结构。2021年5月，首批9只公募REITs中，有8只基础设施公募REITs有保险资金。