本次炼化项目的投产使公司得以贯穿原油—芳烃—PTA/乙二醇—聚酯的全产业链发展模式

于和李磊，《海港商业观察》

作为炼化资源类上市公司，东方洪升在5月中旬做了一纸项目生产公告，引起了投资人的关注。

这无疑是个好消息。

不过，东方洪升一季报至少对项目投产是否符合推进预期，以及如何在今年原油价格大幅波动的节点快速提振业绩并不乐观。

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100万吨炼化一体化项目展望

日前，东方洪升发布公告称，二级全资子公司洪升炼化有限公司投资建设了洪升炼化有限公司1600万吨炼化一体化项目。日前，相关设备已投入运行，洪升炼化常减压蒸馏装置顺利开工

公告称，炼化项目的成功投产，一方面标志着公司完成了原油炼制—PX/乙二醇—PTA—聚酯—化纤的全产业链一体化管理格局，将进一步有助于降低产业链生产成本，大幅提升公司盈利能力，增强公司综合实力和抗风险能力，实现高质量发展，另一方面，有助于公司加快实施1+N发展战略，全面推进战略性新兴产业转型，形成核心原材料平台+新能源，新材料等多元化产业链的一体化业务格局，实现跨越式发展。

信达证券在5月10日的研报中指出，在石化板块，东方洪升有两大业务主体，一个是年产390万吨PTA的红岗石化，一个是即将建成投产的加工原油1600万吨的大型炼化项目洪升炼化在现有炼油厂的基础上，公司将建设10/90万吨/年2#乙二醇装置和40/25万吨/年苯酚/丙酮装置，可有效消化上游烯烃和芳烃产能，为下游聚酯纤维生产线提供稳定的原料在建的POSM和多元醇项目规模为50.8万吨/年乙苯装置，20/45万吨/年POSM装置，11.25万吨/年PPG装置和2.5万吨/年POP装置下游产品覆盖汽车，家电，建材等领域，进一步丰富了产品结构，促进了业绩增长的多元化，产业链综合实力大幅提升

安信证券5月16日也发布研报称，本次炼化项目的投产使公司得以贯穿原油—芳烃—PTA/乙二醇—聚酯的全产业链发展模式根据东方洪升的公告和环评内容，炼化平台将以多化少油的思路发展，化工产品占比将达到70%左右，其1600万吨/年常减压蒸馏装置规模国内领先

炼油项目投产后，有望成为公司发展的大后方一方面，平台的成品可以作为其他平台的原材料例如，可以向斯瓦尔巴德群岛的PDH供应丙烷，PX可以供应红岗石化生产聚酯新材料，正丁烷可以用来生产PBAT另一方面，炼油平台具有良好的经济效益，可支持公司进一步加大R&D投资，助力新材料产业化

安信证券在风险提示中表示，项目建设和开工进度不及预期，环保风险，反复爆发风险，原油价格暴涨暴跌风险，加息背景下需求受损风险。

东方洪升向《海港商业观察》表示，投产后，后续工作正在按照工作计划进行伴随着项目中各种装置的逐步开放，逐渐实现了容量攀升可行性研究报告显示，炼化项目预计为公司贡献年均净利润94亿元，预计2022年贡献部分利润，具体取决于项目全过程和产能爬坡进度

面对项目风险和市场竞争，东方洪升进一步表示，1600万吨炼化一体化项目具有以下优势:1 .产品结构上的优势炼化项目中油与化学品的比例为3: 7，是目前炼化项目中化学品比例最高的，2.成本更低该公司洪升1600万吨炼油化工一体化项目拥有中国最大的生产能力和低能耗3.技术优势炼化项目中的许多装置在规模和技术先进性方面都处于世界先进水平，包括能耗水平，安全措施，环保指标等4.区位优势:公司炼化项目位于七大世界石化产业基地，列入国家《石化产业规划布局规划》区域气候适宜，园区设施优越，靠近海港码头，交通成本低5.公司同时具备其他大型化工企业所不具备的油头，气头，煤头的独特优势，为公司实现跨周期，反周期发展奠定了坚实基础

从资本市场表现来看，从5月16日宣布投产到6月10日收盘，东方洪升股价上涨了32.17%，不难看出投资者的信心还是比较强的，如果从今年以来的股价走势来看，东方洪升已经下跌了近10%。

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第一节在多方压力下，突围战能打赢吗。

但是，如果从业绩来看，东方洪升面临的压力恐怕不小。

今年一季报显示，公司实现营业收入137.73亿元，同比增长23.58%，归母净利润6.88亿元，同比下降53.72%，基本每股收益0.12元。

这与2021年相对优异的表现形成了较大反差2021年，东方洪升实现营业收入约517.22亿元，同比增长53.48%，归属于上市公司股东的净利润约45.44亿元，同比增长492.66%，基本每股收益0.76元，同比增长442.86%

东方红对港湾商业观察表示，一季度净利润下滑与行业头部企业波动一致主要有以下几个因素:1国际因素:原油价格持续上涨，原材料成本上升，同时产品价格有所回调，价差缩小，2.国内因素:一季度苏州，连云港相继发生疫情，多地疫情反弹各地采取的疫情控制措施对物流，复工复产，产业链和价格链传导，供需平衡产生了一系列影响，3.去年一季度，公司单季度净利润水平最高，与去年同期相比有相应下降一季度，公司加大了后续开发的投入，主要包括R&D费用的增加和炼化项目投产准备费用的增加

东方红强调，其实化纤板块，石化板块，新材料板块的盈利能力在行业内还是处于较好的水平，无论是毛利还是吨毛利。

面对日益复杂的市场环境，公司坚持自己的经营战略和竞争优势1.坚持超前产业布局，加快进入新能源，新材料领域，布局多种高端新材料，确保企业的优势和特色2.坚持创新驱动发展，建立上海石化创新中心，连云港石化创新中心，加大高性能EVA，POE等新能源，新材料研发力度，3.坚持差异化竞争的经营策略，保证自身特色发展和各板块协同发展优势，强化自身优势产品，4.坚持稳健的资本支出，逐步投放计划的下游产能，保证未来的高增长

东方红接着说，伴随着原油价格企稳，国内疫情得到有效控制，各地政府积极采取措施，下游织机开工率和需求逐步回升一季度行业发展不利因素正在消除，未来聚酯业务利润有望继续回升

针对2022年的发展，东方洪升认为，公司将全力打造100万吨EVA光伏新能源材料，100万吨丙烯腈新材料，100万吨绿色可降解材料三大项目，进一步推进新能源新材料战略转型布局，以差异化，科技创新，高附加值，环保为导向，围绕新能源材料，高性能新材料，低碳生活产业，全面推进战略性新兴产业转型，打造并形成核心原材料平台+。

不过，也有市场人士认为，目前来看，下半年，无论是国际还是国内，市场仍会受到各方面的较大影响，这意味着像东方洪升这样受波动影响较大的资源型企业仍将面临较大压力。

下半年或下半年，东方洪升的业绩水平能否脱颖而出这无疑是值得关注的