泰达宏利基金张晓龙：在防守中寻找黑马产品助力长期养老事业

伴随着个人养老金制度的推出，公募养老的FOF节奏加快了目前正在发行，等待发行或上报审批的公募f of中，近一半是养老金fof

TEDA宏利优香养老基金2030拟任基金经理张小龙表示，养老FOF具有相对稳定的收益和风险特征，未来在养老市场发展潜力巨大在投资组合管理过程中，他更注重关键点的风险控制和回撤控制，倾向于选择黑马基金经理产品，力求在较长时期内为投资者获取绝对收益

胜过防守和进攻投资黑马基金

张小龙是中国第一批FOF基金经理，现任TEDA宏利资产配置部副总经理他拥有9年证券基金从业经验和5年证券投资管理经验2013年8月，张小龙加入TEDA宏利基金，开始了自己的基金研究生涯

出于长期盈利的考虑，张小龙认为守胜于攻强烈的进攻行为会导致市场调整时交易损失较高他也非常重视风险控制和关键点的回撤控制

我的投资目标是在牛市期间尽可能跟上市场，获得阿尔法回报在熊市中，可以通过资产配置将下行风险降至最低经过一轮大起大落，努力让这种基金组合方式真正为持有人赚取绝对收益张小龙说

就基金选择而言，张小龙提到，核心是通过高频跟踪和定性研究，从基金收益本身着眼于跟踪和投资全市场的优秀产品首先，通过量化指标，从数万只基金中筛选出100多只产品其次，结合基金公司或基金经理的定性评价，减少到50份左右，要求研究员每周发布2—3份研究报告再者，产品的选择多基于黑马属性，更倾向于挖掘未被市场发现但未来有投资价值的产品

选择基金进行投资，不是回头看哪些产品做得好，给基金颁奖，而是在市场震荡中寻找下一阶段更有投资价值的产品张小龙说

张小龙还提到，要注意黑马基金经理成名后被贴上标签的现象，这可能导致风格局限一个黑马基金经理成名后，会被贴上特定的标签，公司的投研和销售也会偏向标签指定的方向，从而在一定程度上影响基金经理原有投资组合的逻辑

在具体配置过程中，张小龙提到，将从全市场基金中选择平衡型产品，从风格基金中选择风格标签鲜明的产品，然后进行动态资产配置比如今年4月，在整个市场悲观的情况下，张小龙果断加仓风格明显的基金，再配合长期持有的平衡型基金作为底仓，实现资产组合的动态调整

FOF养老潜力大，后市看好价值型。

作为中国第一批FOF基金经理，张小龙见证了FOF从无到有，从萌芽到蓬勃发展的全过程。

他提到，中国是三支柱养老体系，是现收现付制伴随着出生率下降，老年人口不断增加，需要两三支柱来补充特别是个人养老金入市，不仅可以拓展投资渠道，增加中长期投资收益，还可以为我国老年人和劳动人口提供更多的社会保障

特别是作为个人养老金的重要组成部分，养老金FOF是未来极具潜力的产品张小龙表示，国外FOF在养老金体系中占比高，源于其风险收益更稳定的特点在国内，养老FOF的市场认知度仍有待提高，但从目前的反馈来看，FOF净值曲线的特征更接近投资者的实际风险承受能力，持有人的整体满意度较好伴随着未来养老理念的深入，FOF养老将会有很大的生命力

在谈到市场时，张小龙提到，a股这两年走出了独立行情，主要是因为央行以我为主的政策，流动性环境与海外市场的不匹配，以及中国资产的高投资价值未来这种情况大概率会持续，增量资金会继续增加国内优质资产

对于后市，张小龙认为，今年结构性通胀是大趋势在CPI上行，PPI下行的背景下，价值风格可能表现更好伴随着上游锂，石油等有色金属价格上涨，PPI整体下行，周期性资产价格继续下行同时，CPI上涨，下游产品价格上涨，将改善消费资产的整体盈利能力

另外，从市值和轮动的角度，张小龙提到2016—2018年是价值风格周期，2019—2021年是成长风格主导的牛市无论从均值回归还是基本面来看，价值风格目前都具有比较优势

除了看好价值风格，张小龙提到成长风格也有结构性机会新能源，军工等成长性板块利润增长较快，资产波动性很大如果出现阶段性大幅回调，投资者也可关注