下半年资本市场隐含收益率预期乐观信贷和通胀超预期上行概率加大

在内部稳定，外部衰退拐点的表象下，大资产在复苏—滞胀的预期下交易，隐含着美元走弱，疫情后经济复苏，长期利率温和上行的三重预期。

宏观角度的资产风格:下半年资本市场隐含收益率预期乐观国内部分增长因素和库存因素有所下降和收窄，信贷和通胀超预期上行概率加大

混合状态大类资产的预期收益顺序:权益>黄金>债券>现金>商品

预期发酵:市场的底层逻辑正在被悄然解读。

从超预期的角度来看，股权有望震荡上行，债券中性偏悲观伴随着经济底部在政策与经济角力过程中的逐步确认，预计确认后需求端将获得更强的支撑沪深300优于中证500，推荐财务，消费，盈利稳定性较好的板块

未来核心矛盾推演:关注政策，通胀等核心周期推政策的积极性和力度，外部通胀压力的风险和机遇，利润增长的隐藏线，利率分层的影响。

风险提示:注意上半年事故的连续性。

俄乌冲突变化超出预期，新冠肺炎疫情变异，美联储政策急转直下，国内政策力度不如预期，房地产表现下滑超出预期。