荣盛石化的扩张步伐并没有停止公司业绩可能承压

尽管业绩下滑，荣盛石化的扩张步伐并没有停止。

8月17日晚间，荣盛石化公司披露2022年半年报，公司实现营业收入1476.28亿元，同比增长74.88%，归母净利润53.67亿元，同比下降18.27%。

同时，荣盛石化还披露了高端新材料项目，高性能树脂项目和140万吨乙烯的投资计划，总投资1178亿元。

民族证券研报认为，荣盛石化业绩增长确定，但成本上升叠加终端需求低迷，公司业绩可能承压因此下调2022—2024年盈利预期，但仍维持买入评级

日前，荣盛石化高开低走，跌1.23%，收于15.22元。

第二季度业绩环比下降。

根据荣盛石化2022年半年报，公司主营业务包括各类化学品，油品和聚酯产品，主要包括烯烃及其下游，芳烃及其下游，油品等30余种产品。

作为石化行业的龙头企业之一，荣盛石化的核心竞争力包括产业协同优势，区域竞争优势和战略布局优势，尤其是战略布局公司依托浙江石化4000万吨炼化一体化项目，加快下游化工新材料布局，瞄准新能源和高端材料，布局EVA，DMC，PC，ABS等一批新能源和新材料产品，产品链条不断丰富

可是，荣盛石化今年上半年的业绩并不好。

尤其是今年二季度，公司实现营业收入790.27亿元，同比增长58.6%，环比增长15.2%，实现净利润22.51亿元，同比下降42.9%，环比下降27.8%。

为什么荣盛石化增收不增利日前，21世纪经济报道记者分别向石化公司董秘全和认证代理人胡发去采访邮件和手机短信，但截至发稿，尚未收到对方回复

荣盛石化在2022年半年报中称，营业收入的增加系子公司浙江石化产品销售收入增加所致，但并未明确说明归母净利润减少的原因。

从财务数据来看，荣盛石化的运营成本大幅增加今年1—6月，公司营业成本1227.76亿元，同比增长95.72%

分产品看，荣盛石化成品油营业收入466.68亿元，同比增长70.29%，但营业成本达到335.35亿元，同比增长76.46%，导致毛利率降至28.14%，同比下降2.51个百分点，化工产品营业收入572.76亿元，同比增长77.38%，但营业成本达到469.25亿元，同比增长138.85%，导致毛利率降至18.07%，同比下降21.09个百分点，聚酯化纤薄膜营业收入70.35亿元，同比增长7.33%，但营业成本达到67亿元，同比增长14.18%，导致毛利率降至4.77%，同比下降5.71个百分点。

毛利率增加了两个产品一是PTA，营业收入249.26亿元，同比增长214.42%，营业成本244.19亿元，同比增长210.97%，毛利率2.02%，同比提高1.09个百分点，第二，贸易及其他，营业收入117.23亿元，同比增长14.50%，营业成本111.94亿元，同比增长8.07%，毛利率4.51%，同比上升5.68个百分点

PTA和贸易的毛利率虽然有所上升，但都太低了，量也不大，弥补不了其他产品毛利的下降某券商基础化工研究员告诉21世纪经济报道记者，荣盛石化今年二季度业绩承压的主要原因之一是原油价格上涨导致的成本上升此外，各种因素导致下游需求下降，使得公司收入增加而利润减少，这与恒力石化业绩下滑的原因类似

国鑫证券研报显示，荣盛石化的核心子公司浙江石化上半年实现净利润85.39亿元，同比下降25%，主要是高油价下公司成本端上涨过快，而下游化工品需求一般，成本无法有效传导聚酯产业链方面，公司子公司CICC石化上半年实现利润6.38亿，同比增长58%，主要是由于成品油需求旺盛，导致PX利润增加，聚酯瓶景气度高，益生大华，海南益生利润增加明显的，而涤纶长丝和薄膜业绩较差，浙江益生，圣元化纤，永盛科技利润下滑目前布伦特油价已经从上半年近130美元/桶的高位回落到100美元/桶以下的水平，公司成本端正在逐步修复

超千亿投资减油增化

相比半年报业绩，投资者更关注荣盛石化三大项目的投资计划:高端新材料项目，高性能树脂项目，140万吨乙烯，总投资1178亿元。

8月17日晚间，荣盛石化发布公告称，控股子公司浙江石化拟投资345亿元建设新建140万吨/年乙烯及下游化工厂项目，641亿元高端新材料项目，192亿元高性能树脂项目。

综合来看，荣盛石化三大项目主要是降低成品油比例，生产高附加值的新材料，且都是基于公司战略发展的需要和对行业市场前景的判断，但行业发展趋势和市场情况的变化存在一定的不确定性。

国鑫研究院认为，荣盛石化新项目主要是挖掘原有大型炼化项目潜力，降低成品油产量，提升现有产品加工深度，增加高附加值新材料产品产出比，进一步提高公司综合竞争实力。

根据民族证券研报，全部项目建成后，预计年销售收入1275.2亿元，年净利润164亿元终端产品平均价格涨幅高于成本涨幅，有望促进荣盛石化周期性减弱和业绩增长的确定性

新材料毛利率高，尤其是新能源领域荣盛石化上半年的EVA产品不仅涨价，而且满负荷生产上述券商基础化工研究员告诉21世纪经济报道记者，荣盛石化的三个项目总投资达到1178亿元目前公司货币资金205亿，但肯定不够未来大概率是银行贷款但是，如果三大项目能够达到预期，它们仍然可以成为荣盛石化的第二条增长曲线毕竟恒力石化已经开始布局新材料了

在他看来，过去几年，荣盛石化的资产负债率和短期借款都有所下降借款没有问题，更何况项目不是一次性投资

Wind数据显示，2022年上半年末，荣盛石化短期贷款为343.93亿元，低于2021年末的378.71亿元，资产负债率为70.32%，较2021年末的71.75%下降1.43个百分点。

可是二级市场似乎并不买账日前，荣盛石化公司以15.79元开盘，随后涨到15.98元，随后开始下跌，最低跌至15.07元，最终收于15.22元，跌幅1.23%盘面上连续收出第四根阴线