诺德股份600110一季报点评：盈利能力改善业绩延续高增

描述事件公司发布2022年一季报，2022Q1营收11.1亿元，同比增长25%，归属于母公司股东的净利润1.3亿元，同比增长94%，扣非后归属于母公司股东的净利润1.1亿元，同比增长80%分析如下事件营收方面，在2022Q1电动车行业高景气度的支撑下，我们预计公司铜箔基本保持满产满销，2022Q1整体出货量有望实现同比快速增长，这在一定程度上可能受到一季度春节等因素的影响利润方面，公司2022Q1毛利率为24%，同比增长2pct，环比下降1.7pct，预计主要是规模效应所致费用方面，2022Q1公司费用率达到11.3%，同比下降2.1个百分点，环比下降1.0个百分点费用率的提高主要是由于财务费用率的下降在最终盈利能力提升的支撑下，2022Q1归属于母公司股东的净利润同比增长94%其他财务方面，2022Q1公司经营性现金流净流出2.7亿元，预计主要是应收账款和存货增加所致，2022Q1资本支出1.8亿元，保持较高水平产能方面，公司积极推进青海，惠州基地建设，其中青海铜箔基地产能3.5万吨/年，2021年在建产能1.5万吨/年，规划产能1.5万吨/年，惠州铜箔基地产能0.8万吨/年，新建产能1.2万吨/年目前已经完成调试，开始量产预计2022年底公司产能有望达到7万吨，推动出货量快速增长预计公司2022年归属于母公司股东的净利润为8.5亿元，对应PE约18倍维持买入评级风险1电动车产销不及预期，2.铜箔价格面临快速下跌的风险